一、本周交易回顾

    继上周四盘后公布大盘股IPO重启后，本周的消息面相对平淡，波澜不惊，股指运行也基本为2700点破位后的下方箱体震荡走势为主。本周两市分别以2724.40点和9320.94点小幅低开，两市高点出现的时间略有差异，沪市周一惯性上试本周高位2766.80点，深市的高点出现在周四上摸9566.38点，低点则统一对应周四2566.53点和8922.58点，最后以2669.89点和9400.72点结束交易，沪收低位探低下影略长小阴星，深收平位下影略长小阳星，成交金额同比萎缩一成以上。具体交易情况如下，周一，收下跌阻速线，股指小幅波动，早盘旅游酒店、地产、农业品种走势相对稳固，午盘创新低后恐慌性走势未出现，给运输物流、3G通信、奥运等反弹带来一定推动；周二，在权重板块破位带动下，两市再下一城，煤化工一枝独秀，化工化纤、灾后重建、新能源、农业品种较为抗跌，券商、金融、地产、钢铁的基金重仓板块放量领跌，新上海因狄斯尼澄清公告跌幅居前；周三，继续低位小幅震荡，早盘节能环保板块走势较为强劲，午盘供水供气、3G通信、农业、网游、电子信息、印刷造纸、交通设施反弹较好。券商、金融、中字头等基金重仓板块仍为主要的做空动能；周四，在利好传闻带动下，个股不理会权重的继续弱势整理，单日逆转，早盘农业、新能源与节能环保、创投等人气板块的强势和灾后重建概念中电力设备、仪电仪表的走强对挽救连续新低迭创的信心失落功不可没。午盘随热点蔓延，有色、航天军工、网游、科技等品种的纷纷走强对强势反弹予以支持，至收盘，5%以上涨幅的分类指数依次为农业、印刷造纸、电力设备、仪电仪表、新能源，金融、煤炭石油、H股、中字头反弹居末；周五，利好传闻落空，全天中位窄幅震荡，旅游酒店、教育传媒、地产涨幅居前，供水供气、券商有企稳迹象，奥运、农业、创投、节能环保等强势震荡，煤炭石油、有色稀缺、煤化工、中字头跌幅居前，新能源受金风股份预减影响获利回吐，个股涨跌比约4：5，涨停家数33只，5%以上涨幅个股缩小至85只，跌停个股3只，5%以上跌幅个股40只，总体呈现利好未兑现后的观望。本周关键词：主流资金信心仍虚弱，非主流资金拒跌自救。

   消息面上：6月28日，财政部、证监会、审计署、银监会、保监会在北京联合召开企业内部控制基本规范发布会暨首届企业内部控制高层论坛。会议发布了《企业内部控制基本规范》，就贯彻实施基本规范作出了部署，并就加强企业内部控制进行了深入研讨和经验交流。央行行长周小川26-27日在罗马参加第4届东亚及太平洋地区和欧元体系中央银行高层研讨会间隙表示，信贷控制政策主要是为控制通胀而采取的临时措施，并不是中长期的政策取向。其重申，中国将逐渐扩大人民币汇率弹性。中国证监会党委日前在京召开纪念中国共产党成立87周年大会，中国证监会党委书记、主席尚福林在会上表示，下一步要进一步坚定信心，增强推进资本市场健康稳定发展的自觉性；继续深化资本市场基础性制度建设，增强资本市场服务国民经济的能力；密切联系实际，积极研究和解决资本市场新情况、新问题。中国人民银行行长周小川昨日在国际清算银行(BIS)巴塞尔年会间隙表示，对于中国是否还有借助利率来抑制通胀的空间的问题，他认为，央行有多种货币政策选择，包括市场操作、央票、准备金率、加息等，不排除任何可能性。新华社接二连三发文，意指国家决心坚定，股市完全可以实现稳定健康发展。人民日报发社科院课题组文章，下半年CPI仍将面临较大上涨压力。国家发改委昨日宣布，自7月1日起对华北、西北、华中、华东、南方、东北电网上网电价分别进行调整，最低每千瓦时调高0.43分钱，最高每千瓦时调高3.50分钱。据台湾“中央社”报道，台当局“行政院”今天通过“重新检讨放宽基金投资涉陆股之海外投资比率”案，未来将配合台“经济部”检讨调整直接投资百分四十限制及未来两岸协商开放陆资投资台湾股市等政策，再适时检讨调高。周五消息不多，工行预增50%以上，浦发预增140%以上，部分缓解对银行板块向淡的压力。

    二、中期底部的困惑

    本周关键词在于分化。不仅是沪综指与深成指的分化，也体现在主流资金与非主流资金的分化，还体现在场内投资者对利好望眼欲穿与政策面不紧不慢和口头上稳定的分化。技术面的分化，主要在于两市指数权重和基金主流重仓品种分布的不均，以及个股有积极自救而脱离主流资金摆布的意愿；政策面的分化，主要是难以摆事实讲道理，让市场的大头——基金和保险资金看空基本面的信心缺乏得到扭转的问题，从这个意义上来说，政策面的不紧不慢和缺乏实质性利好的说教，很难激发起市场的做多热情和信心。

    在前期博客中，对沪综指2540点一带的支撑意义和多方必须防守的重要性进行了一定的阐述。对于因市场主流资金看空基本面而带来的一轮又一轮崩塌走势，对于监管层有意无意非稳定市场原意的神来之笔，给市场信心的恢复及探底的成功带来了一定的迷惘。但不管怎么说，下破2540点，将意味着在市场多输格局下，自救将不能以市场自身的方式来运行和修复，恐慌性的多杀多局面一旦在低位出现，将直接动摇金融体系的稳固和社会的安定团结。这一幕如果成为现实，目前的部分基金将面临清盘风险。相信本周四借利好传言，激发农业、新能源和节能环保、创投等人气品种实现单日逆转的非主流资金不是心血来潮的一时冲动，沪综指2540点的破位，将给这部分资金的安全退出付出更高昂的代价。

    前期博客也对目前中国宏观经济在内忧外患的打压下，基本面的运行进行过一定的定性分析，虽不象政策制定层预计的乐观，但也没有悲观到象基金等主流资金投资者信心缺失的地步，只要政策制定层未雨绸缪、提前应对，中国经济还会顶住压力实现平稳较快速的增长。但前提是部分政策需要局部调整，而不能以部门利益和消极应对来敷衍中国经济面临的复杂局面。但不管怎么说，资本市场放大了宏观经济的不确定因素，严重背离了基本面的走势，属于资本市场的基础架构层次的矛盾激化。在基金、保险等机构投资者之外，构建稳定市场的第三极，十分必要且迫在眉睫。

    我们看沪综指周K线走势图，本周低开后的探低小阴星破位了上两周构造的短期底部形态，K线组合为探低中继型走势，周K线指标MACD、KDJ显示筑底过程仍未完成。但大三浪小二浪的运行区间为首次3000-4000亿以上水平的区域，多方不可能轻易放弃防守并较短时间内脱离这一区域，否则自救的努力就将面临高昂成本的代价，并使减亏或扭亏成为镜中花水中月。

                             沪综指周K线走势图

    我们再看沪综指日K线走势图，周四一根穿头破脚阳线后，周五在沪综指5日均线附近震荡，显示后续不足和观望情绪浓重，如果短期不能收复10日均线，将再20日均线的快速下移下，对股指的继续反弹形成反压，不利于筑底走势。日线指标提示低位筑底走势较为明显。

                             沪综指日K线走势图

   再看深综指走势，周四人气板块的活跃，成就了小双底形态的不失。如果下周一在人气板块的重新活跃下收复快速下行的20日均线，则小双底将初见雏形，也有利于利用奥运会临近的有利时机，展开一定的局部行情。

                            深综指日K线走势图

    综上所述，目前距离市场的中期底部接近，但种种原因立即反转的条件暂不具备，在市场的主流资金信心恢复之前，形成较大级别反转的走势可能性不大，但可以在人气板块的活跃下，运行一段指数箱体、个股和板块活跃的行情。

    三、下周操作建议

    欧洲央行加息后，对美国加息产生联动预期，并对中国央行是否加息产生影响。从以前最早的央行动用货币政策和利率政策的调控看，最早是收缩流动性，随后是控制通货膨胀，现在是防止热钱涌入，无论从立意和效果看，均十分有限，不是杯弓蛇影就是患得患失，难言对症下药。但这个加息预期，也是今天在利好落空后迟滞连续反弹及向上拓展空间的主要原因。

    我们看沪综指分时走势，本周运行震荡下行探低回升后的整固走势。2700点至2760点换手较为积极，形成一定成交压力，2600点下方的成交略显不足，抑制连续反弹空间；周五收盘在2670点附近，是一个微妙位置，上下亦难，短期需拓展震荡的空间。

                           沪综指分时走势

    最后看沪综指60分钟线走势图，本周四两市单日逆转后最高探及2740点附近前期箱底后遇阻回落，在小时线运行旗形整理形态。在下周一早盘整理将见分晓，如不能如期向上突破20小时线的压制，并顺势向2730点上方运行，将面临小时线二次探底的压力。

                            沪综指60分钟线走势图

    从操作意义来说，紧盯人气板块的走势，利用早盘的震荡时间，逢低加以布局或补仓操作，就低不追高为赢利的先决条件。有很多的投资者片面受到机构投资者的误导，近期考虑PE和估值因素较多，其实投资者有心的话，可以从近期每每指数即将企稳之际，往往是基金和保险等重仓品种率先破位杀跌开始，既然这些机构投资者对手中的所谓低估值股票都信心不足、用脚投票，那么他们宣传的所谓价值投资还有什么可借鉴性和操作性？