一、本周交易回顾

    本周共运行五个交易日，前半周以基本面宏观调控政策出现转机而引发的场内自救反弹为主，后半周以大盘IPO重启和担忧货币政策调控继续从紧和传递错误信号后的情绪化操作为渠道。本周两市以利好憧憬落空后的2780.15点较大幅度低开和9238.91点略低开，低点出现时间略有差异，深成指周一下探9136.89点低位，沪市低点出现在周五2723.16点（两市分化的原因在于深成指的权重因素和周二、三地产反弹的强势），周二周三以基本面利好推动下的自救反弹为主，本周的高点出现在周四分别探高2931.31点和10132.34点，周五因市场解读政策出现失误，两市双双出现较大幅度低开震荡的走势，终盘报收2748.43点和9436.21点，以较长上影线的阴阳星结束交易，成交金额与上周基本持平。具体交易情况，周一，利好传闻未兑现，消息面喜忧参半，两市保持低开震荡走势，除数字电视板块保持红盘外，分类指数皆墨，其中煤炭石油、社保重仓、券商重仓、H股、券商、建材、奥运等跌幅居前；周二，受到一定利好的推动，两市展开技术性反弹，早盘教育传媒、旅游酒店、网游、地产、3G通信等反弹较为强劲，午盘在地产继续强势带动下，两市上试2820点一带震荡中轴位，创投、券商比早盘有强势表现，钢铁、电力、社保重仓、煤炭石油及中字头等仍然不振；周三，受基本面改善提振，两市较大幅度反弹，早盘农业和地产走势强劲，带动大盘强势反弹，至收盘6%以上的分类板块依此为教育传媒、农业、汽车、旅游酒店和食品酿酒，银行、电力、中字头反弹居弱；周四，面临反弹颈线压力，在短线获利盘打压下，冲高震荡，早盘地产、农业、印刷造纸延续强势但幅度收窄，午盘电子信息、有色金属和创投概念有一定的活跃。至收盘有色稀缺、预亏预减、农业、印刷造纸分列涨幅榜前列；周五，大盘IPO重启，传导错误信息，两市大幅低开走低回应，分类指数跌幅3%至8%不等，人气再遭创伤，红盘家数不足百只，5%以上跌幅的个股比比皆是，本周关键词：实质性利好未挺出恢复稳定，实质性利空将面临打压信心。

   消息面上：证监会22日召开党委会议，尚福林说，近期市场波动加大，投资者信心受挫，要"全力维护资本市场稳定"，调节融资节奏，定期公布“大小非”解禁数据，引导长期资金入市。针对近期涉及资本市场的谣言，他表示将严惩造谣惑众行为。新华社配文解读证监会与尚主席讲话内容。央行行长周小川日前在美国纽约表示，为了对付上调燃油价格可能会加剧通货膨胀的局面，央行可能会制定“更有力”的政策。23日证监会系统视频会议传出消息，就进一步加强上市公司监管，打击损害上市公司利益行为，维护投资者合法权益等工作进行了部署。证监会副主席范福春在会上要求上市公司开展高管培训、自查自纠，各证监局开展专项检查，“给投资者一个真实的、高回报的、有可持续发展能力、自觉践行科学发展观的上市公司”。一批公司主动进行减持承诺。国务院总理温家宝２４日在中国科学院第十四次院士大会和中国工程院第九次院士大会上向两院院士通报抗震救灾工作和当前经济形势，面对国际经济环境的重大变化和国内自然灾害的突然冲击，党中央、国务院沉着应对，果断决策，一手抓抗灾救灾，一手抓经济社会发展，保持了经济平稳较快发展的势头和社会和谐稳定的局面，形势比预料的要好。全国政协同日在政协礼堂召开专题协商会，围绕“防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，促进国民经济又好又快发展”问题建言献策。贾庆林希望广大政协委员要继续密切关注世界经济走势，深入分析国际市场不确定因素，要进行前瞻性研究，及时向党和政府提出有价值的建议；要继续密切关注我国宏观经济运行状况，针对物价、能源和原材料供应、粮食安全、金融监管等方面的问题进行持续、深入的跟踪研究，提出切实可行的应对之策；要继续密切关注国家宏观调控政策的贯彻落实情况，及时发现和反映有关政策措施执行过程中出现的新情况新问题，努力提出政策性的意见和建议，为增强宏观调控的预见性、针对性和灵活性，避免经济出现大的起落，发挥积极作用。在认真听取委员们的发言后，政治局常委、副总理李克强指出，我国经济社会发展形势总体是好的，特大地震灾害和国际经济不利因素没有改变经济发展的基本面。要继续把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨，作为宏观调控的首要任务。坚持用发展和改革的办法解决前进中的问题，要加强和改善宏观调控，增强宏观调控的预见性、针对性和灵活性，把握好宏观调控的重点、节奏和力度，深化改革开放，推进发展方式转变，注重改善民生，全面完成经济社会发展的各项任务。中国证监会日前发出公告明确，今年11月30日后，对于治理结构尚存在未完成整改事项及其他公司治理问题的上市公司，证监会将不再受理其股权激励及再融资申请。对于已受理申请材料的，将在审核过程中予以重点关注。新基金获批悄然提速，继上周五，中海蓝筹灵活配置基金与天治稳健双盈债券型基金双双获批外，日前鹏华盛世创新股票型基金（LOF）获得证监会批文，将通过建行等渠道发行。

    二、混沌错位不改平衡结构市

   多数投资者对政策面消极稳定和积极融资的态度颇感意外和困惑，其实是对前期3000点政策底破位后的政策面微妙变化不敏感的表现。这段时间，越南经济危机有蔓延之势，高油价动摇国际经济的基础，政策面也因汶川强震和江南水患的突发事件，而倾向于保持一定通胀比例下的防范金融风险和保宏观经济稳定运行的过渡政策之中。因而保证资本市场的稳定发展，必定要让位于保证宏观经济的平稳上来。因过渡时期政策的调整，势必因各部门的理解不同，有时出现不同的甚至是相反的声音，也属正常。对应在资本市场的表现上，就没有了探底3000点附近时，政策鼓励做多一边倒的激励。

    从市场自身运行的角度来看，依托2700点附近的短期底部，运行的是以场内资金自救为主导的反弹行情。市场主力资金短作成风、见高减仓的传导效应，给市场信心的恢复直接形成负面导向，并遏止场外资金的积极入场。因此在这些主流资金对宏观经济基本面转“好”的信心恢复之前，难以结束目前尴尬的平衡结构市特征。

   在这样的市场格局下，能对走势影响形成推手作用的除了技术面的要求外，主要是政策面的作用。针对资本市场的单一利好，不足以形成行情的转势，至多是为主流资金的见高减仓提供便利；只有基本面尤其是宏观调控政策的转向，才对市场的中长期走势产生影响和信心，当然这个过程都是逐渐的。至少要在宏观经济的管理部门达成共识之后。

   当然也不是说在这样的市场环境下就无事可做，从沪综指探低2700点以来的较明显的反弹走势，说明了场内资金利用为数不多的政策面相对宽松的机会，积极自救的努力。在偏弱的基本面略偏多的政策面前提下，箱体行情仍大有可为。我们看沪综指周K线走势，2700点附近的支撑虽未得到成交量的支持，但毕竟是在政策面的偏多引导下的多方自救的一道防线。接近这个位置时的惜售心理和自救破切心情也有望巩固平衡区域的特征，在非政策面主导的政策出现前，大幅破位的可能性也不充分。

                         沪综指周K线走势图

    上述特征同样在沪综指和深综指的日K线走势中可以得到印证。非政策推动的利空出现时，市场较难以连续恐慌杀跌的走势，完成对2700点下方的大幅破位。

                           沪综指日K线走势图

                    深综指日K线走势图

    从上述两图可以看出，指标储备上还有一定的反弹余地。

    三、下周操作建议

    今天直接大副低开后的杀跌走势，表面上看是对证监会不关注民生和市场向弱信心的表现，其实深层次分析，还是表达了两层含义，一是资本市场的定位问题，集社会之财，解决国企改革的攻坚战，始终放在第一位，居民财产性收入的稳步增长则在次要位置；二是安排光大证券与南车股份同时过会，多少还是有顾忌南车股份IPO对市场造成的杀伤力的考虑，只不过因管理层不能准确揣度和洞悉市场的心理，在融资问题上操之过急、盲目乐观而显得智慧不足罢了。

    从今天的沪综指分时走势中，可以明显看出，大盘反弹时，个股比权重强势；对利空的反应，个股比权重敏感。显示了不同资金结构的主体，对赢利和亏损的不同把握程度。同时今天大幅低开在2800点附近区域，迫使套牢筹码在较低的位置换手出局，兼有一定的诱空意义。

                沪综指分时走势

    最后看沪综指60分钟线走势图，对下周一的走势做一个判断。因今天利空放大的因素，60分钟线KDJ指标，对应个股的K线探底组合，直接完成指标修复，对应周一走势以震荡反弹为主。前半周以回补今天向下跳空缺口为基本趋势。

                 沪综指60分钟线走势图

    综上所述，对应操作来说，非政策利空因素的低开或平开震荡时，在今天午盘低点附近补仓的基础上，还可在周一继续逢低加大潜力股的仓位，等待其后的反弹走势。