一、本周交易回顾
本周运行5个交易日，以前半周的惯性下探和周中周末的巨幅震荡结束交易。两市本周分别以2876.29点和9930.63点小幅低开，略上试本周高位2945.42点和10036.88点后，周三探低后绝地长阳，周四长阴包阳，周五维持高开后的高位震荡，本周低点2695.63点和8888.78点在周五探及，最终两市分别以.点和.点收市，沪收上下影小阴，深收下影中阴，周成交金额有4成左右放大。具体交易情况，周一，以小幅低开后的震荡走势为主，早盘银行和地产有止跌迹象，600638和002041的快速上涨，给新上海、期货及农业板块带来弱势跟风，但力度有限，不足以形成强势反弹；周二，2800点支撑不稳，继续下探，早盘航天军工、汽车板块走势良好，农业板块有脉冲反弹走势，午盘后随地产和券商品种下跌带动，分类指数皆墨，旅游酒店、券商、外贸、纺织服装、有色金属、新材料和地产跌幅居前；周三，借助利好传闻和央行减少票据发行提振，市场借题发挥展开自救，早盘基金前期主流品种有色稀缺、煤炭石油反弹强劲，创投、新能源等榜上有名，午盘后，人气受一定带动，呈百花齐放格局，除早盘强势品种外，6%以上涨幅品种中，农业、券商、外贸、节能环保等人气品种位于涨幅榜前列；周四，政策利好落空，市场情绪化操作，巨阴吞噬长阳，盘除煤化工、煤炭石油、供水供气板块延续反弹外，其余以复归平静，午盘权重板的失稳，招致抛盘不计成本杀跌，至收盘，9%以上跌幅的板块，依次为外贸、网游、地产、建材、钢铁、印刷造纸、汽车、券商占据；周五，受发改委提高油电价格的提振，两市较大幅度高开震荡后，以开盘价为轴心展开近230点的宽幅震荡，券商、电力、新能源、金融、高价、外贸反弹强劲，并以螺旋浆线收盘，约6成个股上涨，不足3成个股下跌，63只个股封于涨停，161只个股涨幅在5%以上，市场人气得到一定提振和活跃。本周关键词：利益集团与政策博弈，市场借题发挥铸就短线底。
消息面上：中共中央、国务院13日召开会议强调，要进一步加强金融监管，促进资本市场健康发展，保持房地产市场稳定，切实防范金融风险。第四次中美战略经济对话开幕前夕，中国证监会全面启动了对证券业和资本市场的对外开放评估工作，并将根据评估结果制订今后进一步的开放政策。由于开放市场能增加存量资金，证监会此举也被市场人士解读为利好。中国人民银行金融稳定分析小组日前发布的《2008年中国金融稳定报告》强调，应密切关注市场发展，改进和完善股票市场运行制度；及时采取财税、金融等政策措施，有效调节市场需求，避免股票市场出现大幅波动。国家发改委网站15日刊登《就贯彻实施《节约能源法》答记者问》一文指出，我国将继续实施有利于节能的经济政策，积极稳妥地推进能源价格改革，择机进一步理顺成品油、天然气价格。国家统计局发布信息，1-5月，城镇固定资产投资40264亿元，同比增长25.6%。其中，国有及国有控股投资16397亿元，增长18.0%；房地产开发投资9519亿元，增长31.9%。17日早盘，人民币兑美元高开109点，突破6.90关口。全国政协经济委员会副主任、原国家统计局局长李德水撰文《中国的股票市场完全可以实现稳定健康发展》指出，近期中国股市的调整是自我调节、自然回归的结果，一些有心计的投资者正在经历寻底之旅，一些有战略眼光的投资者正在厉兵秣马，随时准备出击进仓。其结论是，中国股市是不会辜负成熟投资者的。中国经济体制改革研究基金会秘书长、国民经济研究所所长樊纲17日在2008奥运经济（北京）论坛上表示，中国经济在30年改革开放的基础上，已有一个很好的继续增长的基础，而前两年的经济趋热也得到及时调整，再加上奥运会的推动作用，相信奥运会之后中国经济将继续保持健康的增长，而且质量会越来越好。昨日央行公开市场操作显示，最新一期的1年期央票只发行了90亿元，这已经是央行一周内第二次在1年期央票发行量上少于100亿元。除此之外，3年期央票上周四也缩小到20亿元的规模。第四次中美战略经济对话18日在美国马里兰州安纳波利斯闭幕。国家主席胡锦涛的特别代表、国务院副总理王岐山和美国总统布什的特别代表、财政部长保尔森共同主持闭幕式并总结对话成果。王岐山指出，这次对话最突出的成果是中美在能源和环境领域扩大了合作，同意正式启动中美双边投资保护协定谈判，同意加强财政政策、货币政策等宏观经济政策和公共投资的沟通与协调，共同应对经济全球化的挑战，并从战略高度探讨知识产权问题。中国人民银行行长周小川17日在美国表态，现在的经济和金融周期跟过去不一样。但现在的经济和金融市场出现问题有一部分是由于政策缺陷或监管不足造成。国家发展和改革委员会19日宣布，自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元；自7月1日起，将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。液化气、天然气价格不作调整。中国证监会主席尚福林18日在美国华盛顿表示，要从全面建设小康社会和国民经济发展的全局，来考虑和谋划资本市场的发展定位。在全球化背景下，审视和推进资本市场的改革开放和稳定发展，统筹兼顾、内外结合，不断推动我国资本市场实现更高水平的发展。
二、2700点附近形成底部的可靠性有多高？
前期博客中做过2730点附近有在政策面配合下，形成短期底部的分析。并从基本面和市场主流资金面的角度，分析了这个底部较为脆弱的判断。本周三沪综指也确实探低2729.79点后以绝地长阳的方式展开了自救反弹，但随后的政策面不配合及场内利空传言的泛滥致使技术性反弹功亏一篑。周五的消息面以煤电提价为推动，两市高开宽幅震荡。在早盘的评述中，对上述政策进行了这样的分析：“政府屈从于利益集团的压力，较大幅度调高了油电价格，释放出防通胀由单纯价格管制向市场化调节的信号。从正面说，可以逐步理顺基础性和结构性价格压力；从负面看，将使结构性物价上涨的推动，引发全面通货膨胀的开端。在单纯CPI的控制上（防通胀），一直存在要数据、还是要发展的分歧，政策迈出了这一步，或释放保增长的信号，市场解读为救市利好无可厚非。毕竟依靠行政管制和财政补贴的措施不是解决消极防范CPI过快上涨的根本，长期违反市场经济规律的措施对宏观经济无益”。当然场内机构把前期推测政策利好时，把逐步放开基础性产品的价格管制，也作为了利好救市有效措施之下，今天的走势算利好兑现性质。
其实在前期博客也对目前宏观经济的基本面做了较为详尽的分析。对于来自国际和国内的内忧外患，政策面并没有做到未雨绸缪和提前应对，在高油价和越南金融危机的传导效应、汶川强震和江南水灾的双重打压下，继续坚持货币从紧和价格管制是政策失误的表现。消极防通胀，更应转化为积极保增长，否则前所未有的“新的复杂因素”和“新的严峻挑战”就成了工作和政策失误的托词。资本市场目前的难点在于市场信心，尤其是前期政策面寄予厚望的基金和社保的信心问题，让这些看淡中国经济基本面的机构投资者，从“讲政治”的高度，承担公司法、基金法、证券法之外的政治和社会责任，本身就是违背市场经济原则的手段，有令不行有禁不止和虚以委蛇阳奉阴违自然成了市场绵绵下跌的源动力，从这个角度来看，片面发展这样的机构投资者来保持市场的稳定，一开始就注定了失败的结局。正确一些的方法，动用外汇储备或央行准备金部分建立平准基金，在市场严重违背宏观经济基本面走势时，果断干预市场。我说基本面好，你们说基本面不好，就让平准基金的杠杆调节作用，让不看好基本面的，为自己的判断失误埋单，才是重塑市场信心的根本，这样一来，所起到的积极因素更大一些。其它的辅助措施，还有在上市公司治理中，股价的波动和市值应该与上市公司再融资直接挂钩。你要发展、要壮大，就不能不面对股价下挫、市值缩小带来负面影响；你要说服投资者对投资你的股票有信心，首先是上市公司对自己公司的未来发展有信心；这样，就可以在股价脱离公司的基本面时，果断以回购股份的方式，维持市场的稳定。至于有分析人士提出只有强制性分红措施出台，才能塑造市场信心的说法，笔者认为是因果倒致，在没有信心的市场，强制性分红，只能使市场下挫更快更急。
回到市场面，看看2700点附近形成短期市场底的可能性有多大。先看沪综指周K线走势图，从前期大三浪小二浪的调整区间看，密集成交区域在2540点至3040点一带区间，2850点一带中轴支撑位破位后，客观上应该有一次快速恐慌探底的过程，同时伴随成交量的急促放大，这样探出的市场底的可能性较大。结合日线分析，市场在本周二走出急速下探雏形后，周三受到利好憧憬的左右大幅反抽，周四利好落空巨阴吞噬长阳，周五又受发改委提价油电干扰，使对2600点至2540点附近市场底难以快速下跌、激发恐慌、刺激成交方式出现，因此，2700附近虽伴随成交放大，但难以激发出场外逢底买盘的出现（没有达到强势反弹乃至反转的成交量水平），这个底是不完善和需要反复测试的。再从周线指标看，周KDJ、MACD都未完成企稳走势，还需一至两周的修复才能判断底部是否探底成功。
沪综指周K线走势图
再看沪综指日K线走势图，市场在2730点附近区域，走出了“三明治”组合，成交量放大并不足，说明市场难以摆脱对政策的依赖，在2700点附近能否形成市场底部，取决于政策的后续推动及此区域的反复换手。从日线指标看，KDJ运行在极端低位，钝化和背离严重，客观上有先反弹再震荡的要求，对依托目前位置构筑短期市场底部有一定的便利条件。
沪综指日K线走势图
再看深综指日K线走势图，随银行、地产两大权重板块的率先失稳，对市场的负面影响极大，在沪综指下破3000点后，各分类指数反复轮动下跌，基本都创出了6124点调整以来的新低，市场人气遭受重创，难以形成有组织的做多阵营和连续反弹板块。因此在目前位置除了政策面连续推动和期待权重板块的企稳制造个股各自为战的自救氛围外，难以期待从目前位置立即形成向上的反转。
深综指日K线走势图
综上所述，2700点附近形成短期市场底部的可能性大，不排除先向上反弹，再反复测试支撑的可能。
三、下周一操作建议
今天的成交量有一定的放大，但并未以高开高走的方式结束交易，说明市场对反弹的持续性留有余地，特别在午盘的走势中，观望情绪重新站了上风。我们看沪综指分时走势，本周5个交易日中，多数时间成交量在2850点至2900点之间形成换手，今天早盘利用政策因素多方对2900附近和上方展开突袭后，没有在2850点上方形成防守，午盘盘中下探2800点附近时才止步，虽收盘位置在2830点技术位附近，但显示多方做多意愿并不坚决。在周一继续有利好政策配合时，两市仍有向上测试2900点附近及上方压力的可能。
沪综指分时走势
最后看沪综指60分钟线走势图，今天的政策推动引发沪综指高开，初步扭转和修复了小时线指标中继续向下调整的趋势，从K线形态看，处于探底回升后的震荡回落组合，在5小时和30小时间形成震荡，短期需要选择突破方向。其中KDJ中位震荡方向不明，MACD红柱线缩小，张口萎缩提示震荡反弹。
沪综指60分钟线走势图
综上，周一早盘以震荡走势为主，属于短线选择突破方向的运行，2800点至2900一带区间为震荡的合理区域。靠近上限时，需辅助于止赢保护并做近期低位补仓筹码的对冲；下方区域时，关注权重及人气板块的整体走势，视盘中放量异动的情况做少量补仓。
